投融界专访立元创投：天使纪元的投资逻辑
Release time：2015-07-14

    浙大经济学院硕士毕业的他，从VC、PE到天使投资，12年间在投资行业内兜兜转转，不断接受挑战，慢慢成长为了一名成熟的天使投资人。他把投资当成一门艺术，在他的眼中，不经历风雨的小苗难以长成参天大树。对于有创业梦想的大学生，他谆谆教诲需要谨慎再谨慎，认为就业、职业、专业、创业的发展路径更为踏实。对于当下的天使投资热，他调侃，“没有现成果子摘，只好转而种果树。”他就是本期投融界专访对象，VIP投资发展沙龙活动资金方嘉宾——周兆锋。

    移动互联网的狙击手

    立元创投是立元集团的成员企业，成立于2006年，是浙江省成立较早的创业投资公司。2010年，公司开始转型做天使投资，当时市场还处于PE热，天使投资由于高风险而相对冷门。表示，“当时想要找人交流都很难，感觉还挺孤独。但正是因为入行比较早，中间经历了牛熊转换周期，积累了宝贵的行业经验，形成了独到的项目价值评估体系和逻辑。”

    目前，立元创投主要聚焦于移动互联网天使投资领域，得益于2014年移动互联网行业的快速发展，该领域的投资项目炙手可热。周兆锋介绍道，“过去，只要是移动互联网行业的项目都会感兴趣，现在则更偏好其中的垂直领域。采用狙击型投资方式，从去年开始布局了移动社交、移动电商、移动医疗、移动教育等方向。”

    投资逻辑的领航者

    互联网改造传统行业已经进入攻坚阶段，在风口下必然会出现1-3家“独角兽”。而在这个大方向下产生了多个赛道，以移动教育为例，有教学辅助工具、在线题库、在线答疑、直播教学视频等。周兆锋透露，“在评判创业项目过程中，如果项目主题符合这四类赛道，会更容易得到投资人的认可。”在和大量创业者多次沟通后，形成了一系列投资逻辑，他谦虚地表示，“在选择是否投资一个项目的界定标准上主要遵循行业的大逻辑、小逻辑、赛道逻辑、产品逻辑和人才逻辑。这并不是由我首创，对于行业认知肯定是创业者更为专业。”

    而对于创业条件，周兆锋认为，“首先需要有强烈的创业冲动，坐不住睡不着，时刻想着创业项目。其次是创业主题。你想做什么？应该做什么？你能做什么？三个问题的交集，也即兴趣点、国家宏观政策导向和自身能力的结合就可以判断出创业的主题。最后是创业条件，如资金、人脉等，而在创业冲动、创业主题和创业条件三大条件中至少具备两个才能谈创业。”

    亦师亦友立口碑

    在谈及立元创投的优势，他认为首先是与创业者的良好关系，“我们对于项目方来说是保持适当距离的服务者，亦师亦友，只做能力圈以内的事情。在擅长的投融资领域，只要企业需要，我们一定会竭尽所能，提供融资顾问、人才引荐等服务，以”帮扶不添乱“的心态来关心投资的企业。”除此之外，自有资本也是一大优势，表示，“自有资本没有退出压力。一般基金5年到期退出，1~2年的前期投资周期，随后1年的小A轮、1年的A轮、1年的B轮。五年中如果实施不顺利，在退出时创业者和投资机构容易产生矛盾。自有资本就不存在这方面问题，我们早期投的项目，到现在8年还没有退出。”

    无论是账面利益均沾还是条款权限的拉锯，人们脑海里总有一种“天使与VC永远在博弈”的印象。表示，“关于退出机制，我们提倡隔轮退，天使轮进去，B轮退。但这并不是出于抢占创业企业的账面利润，而是以创业公司利益为焦点，如果天使轮投完在A轮即退，可能会影响后续投资者的参股信心，顺风顺水地退出是我们一贯以来的作风。”

    业界良心发出倡议

    不要等缺钱的时候才去融资；小步快跑，在融资上切记一口吃成胖子；融资过程注意节奏；这三条是给广大创业者的融资建议。其中关于小步快跑，他表示，“如果企业将自己的估值估得过高，融资时狮子大开口，而投资经理人又觉得风险和收益不匹配就会僵持下去，这往往导致拖延和失败。企业可以采用分步融资的方式。从我的投资经验看，事实上我们也的确投资过这样的公司，第一笔资金进入企业后，企业基本面改观，再融资效果更好。”

    对于投资界，周兆锋由衷地发出倡议，“拥抱互联网开放的心态，鼓励合投、联投。天使投资风险可谓是九死一生，合投、联投优势多多，不仅可以有效降低风险，还能减轻管理压力，增加行业资源。除此之外，希望行业进一步得到规范，例如股权平移条款的设立。股权平移是指当投资企业失败，企业如果再度创业，前投资机构在不出资的前提下占有原先同比例的股份。股权平移条款体现了投资就是投人观念，能够一定程度上降低投资风险，希望业内人士提高重视度，一起致力于行业规范的形成。”